Правління Національного банку України (НБУ) ухвалило рішення зберегти ключову облікову ставку на рівні 15,5%.
Регулятор зазначив, о це рішення покликане підтримати привабливість гривневих інструментів та стійкість валютного ринку на тлі збереження високих проінфляційних ризиків, зокрема пов'язаних із майбутнім міжнародним фінансуванням.
Метою такої жорсткої монетарної політики є приведення інфляції до цільового рівня 5% на горизонті політики.
Інфляція сповільнюється, але очікування високі
НБУ зазначає, що у листопаді споживча та базова інфляція сповільнилися до 9,3% у річному вимірі, що є трохи кращим показником, ніж прогнозувалося раніше. Це відбулося насамперед завдяки збільшенню пропозиції продовольчих товарів після збирання нових урожаїв.
Однак, попри стійке сповільнення, інфляційні очікування економічних агентів та населення залишаються підвищеними, що ускладнює перехід до пом'якшення політики.
Ризики
НБУ підкреслив, що хоча наразі міжнародна допомога (з початку року отримано $45,8 млрд) є достатньою для підтримання резервів, зберігається значна невизначеність щодо її параметрів на 2026–2027 роки. Ця невизначеність є одним із ключових проінфляційних ризиків, оскільки від неї залежить можливість уряду беземісійно фінансувати дефіцит бюджету.
Перебіг повномасштабної війни залишається головним ризиком для цінової стабільності та економічного розвитку. Серед актуальних загроз також:
Виникнення додаткових бюджетних видатків на оборону та відбудову.
Подальші руйнування енергетичної інфраструктури, що тиснуть на витрати підприємств.
Поглиблення негативних міграційних тенденцій та дефіцит робочої сили.
НБУ заявив, що збереження ставки на рівні 15,5% підтримає привабливість гривневих строкових депозитів та ОВДП, обмежуючи попит на іноземну валюту. Водночас, жорстка політика не заважає розвитку кредитування, яке зростає темпами понад 30% у річному вимірі.
Національний банк обіцяє гнучко реагувати: у разі посилення ризиків, він готовий утриматися від пом’якшення політики або навіть вжити додаткових заходів.